〔正文〕 2008-06-27 09:02:00.0

　　近日股市企穩跡象明顯。最近一些券商發佈的研究報告表明，早在前兩周上證綜指跌破3000點、中小投資者處於迷茫甚至恐慌時，不少開放式股票型基金就轉變了此前的謹慎態度，開始逐步加倉，這在一定程度上反映出他們認為上證綜指3000點以下跌不深。

　　跌破3000點看多佔上風

　　長城證券的最新研究報告顯示，部分開放式股票型基金在上兩周加倉明顯。根據統計，上兩周共有123隻股票型基金加倉，佔該類型基金總數的57.75%，加倉基金的增持幅度平均為6.34%。與之相對照的是，有90隻開放式股票型基金前兩周進行了減倉，佔該類型基金總數的42.25%，減倉基金的減持幅度平均為5.25%。以上數據顯示，在跌破3000點以後，股票型基金中看多的力量略佔上風。

　　在這之前，基金保持了較低的股票倉位，對市場普遍保持謹慎觀望的態度。有關數據顯示，開放式股票型基金的總體倉位此前保持在64.98%，這是一個相當保守的數字。與2008年一季度基金季報公佈的基金倉位數據相比，我們發現多數基金在一季度後進行了大規模的減倉。最為悲觀者，一季報的股票倉位高達80%，但測算顯示，其6月初的股票倉位降到了52%，下降幅度高達30%；另有不少基金把股票倉位降到了下限附近。

　　“跌破3000點尤其是跌破2800點之後，部分基金的態度發生了明顯變化。”基金業有關人士表示，跌破2800點以後，基金看多後市的言論明顯多了起來。如博時價值增長基金經理余洋認為，今年初以來市場下跌主要是反映了估值泡沫的擠壓。滬深300的PE水準從靜態來看已經下降到20倍出頭，美國S&P500大約是16倍，同為“金磚四國”的巴西、俄羅斯、印度也在15倍左右。A股PE溢價的壓力應該說已經大為減輕。從PB角度看，滬深300的PB已下降到3倍左右。從估值的角度看，A股市場的下跌空間已經不大。未來市場的下跌風險可能會出於對盈利下降的風險釋放而不是估值。“A股市場的估值下降使得投資風險在逐步降低，中長期投資機會正在來臨。”

　　從最近的情況來看，與基金在3000點以下加倉行為呼應的還有保險機構，他們在2800點左右大舉申購股票基金，這可能意味著保險巨頭、公募基金正在形成2800點附近是底部的共識。

　　短期反彈高度或有限

　　從統計情況來看，雖然多數股票型基金開始加倉，但並不激進，它們的股票倉位至今仍沒有達到一季度末的水準，股票型基金總體倉位僅為66.42%，表明基金手上的可用資金仍然很多。但另一方面也表明，他們雖然認可目前市場處在底部區域，對未來市場的上漲力度仍持謹慎態度。

　　摩根士丹利華鑫的基金投資人士表示，目前制約市場走強的負面因素依然存在，但是近期管理層希望市場穩定的態度越來越明確，市場普遍預期後續出臺利好政策的可能性很大，因此市場期待著持續反彈的出現。

　　景順長城基金認為，從市場整體估值來看，A股已進入到合理的位置。但短期看，由於市場信心的恢復和宏觀經濟的回穩需要一個過程，市場仍可能出現短線超跌。短期在沒有外力作用的情況下，反彈高度有限。

　　長城證券提供的開放式基金倉位測算表顯示，以博時基金公司為代表的大型基金公司表現出集體看多的傾向，其中博時精選、博時第三產業、博時新興成長、博時第三產業成長等加倉幅度均在10個百分點以上。易方達科訊、易方達平穩增長、易方達價值成長、易方達策略成長、易方達積極成長、鵬華動力增長、鵬華價值優勢、鵬華優質治理等基金也有較大幅度的加倉。根據測算，截至6月20日，易方達平穩增長的股票倉位為94.88%，是股票型基金中最高的。

　　基金認為3000點以下屬於底部區域，開始逐步加倉。

     (來源：中國證券報 2008-06-27)